比行业营收增速中位数16.68%高3普京娱乐网站:.86个百分点,其中智能硬件、算法将持续创新

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计算机行业2018年中期投资策略报告:继续看多2018年下半年计算机行情
重点推荐云计算、普惠金融

2017年计算机行业基本面回顾-整体行业不容乐观,龙头白马走出独立行情。2017年计算机板块的营收增速中位数为16.87%,相较于2016年营收增速中位数19.51%,下降了2.64个百分点;归母净利润增速中位数为14.38%,相较于2016年净利润增速中位数15.76%,下降了1.38个百分点。白马股基本面情况好于整体计算机行业:2017年计算机板块白马股公司营收增速中位数为20.54%,比行业营收增速中位数16.68%高3.86个百分点;归母净利润增速中位数为24.39%,比行业归母净利润中位数14.38%高10.01个百分点。

短期板块承压,基本面向好无忧。板块维持阵痛,截至2018年7月10日,2018年上半年计算机指数(中信)跌幅达5.68%。从估值角度来看,纵向比较发现,计算机板块现在估值位于历史中间水平,仍有一定下探空间。从2018年一季度数据来看,计算机板块表现超预期,行业保持增长态势。同时,下游需求回暖,行业整体运行良好,基本面持续向好。

2017年Q3业绩显著低于去年,行业隐忧依然存在。2017Q3计算机行业业绩增速有所下降。2017Q3,计算机行业营收同比增长19.00%,这个增速比2016计算机全行业同比增速减少了1.97个百分点;归属母公司股东的净利润同比增长14.60%;相比2016Q3,计算机全行业归属母公司股东净利润同比增速下降9.8个百分点。业绩情况显著低于去年,反映出1)前两年大量外延并购的标的多数低于预期。2)大部分公司的内生成长性较弱。

基本面:积极的信号开始出现,龙头效应持续显著

2018年计算机板迎来EPS以及估值共振,建议超配:1)EPS方面,2018Q1计算机行业业绩与盈利情况开始回升,2018Q1计算机行业营收增速38.83%,相较于2017Q1增加了16.84%,归母净利润增速为25.24%,同比增加了84.62%;2)估值方面,2018Q1计算机行业估值迎来上升期,截止2018年3月30日,计算机板块市盈率为62.44倍,但仍低于计算机行业2013年以来的平均估值66.98倍,我们认为目前多方面因素例如云计算落地、区块链、自主可控、工业互联网、AI等概念以及国家政策对于科技创新及信息化的支持力度与日俱增将会使得行业继续迎来估值上升期。

   
2018年计算机板迎来EPS以及估值共振,建议超配:1)EPS方面,2018Q1计算机行业业绩与盈利情况开始回升,2018Q1计算机行业营收增速38.83%,相较于2017Q1增加了16.84%,归母净利润增速为25.24%,同比增加了84.62%;2)估值方面,2018Q1计算机行业估值迎来上升期,截止2018年3月30日,计算机板块市盈率(TTM法,剔除负值)为62.44倍,但仍低于计算机行业2013年以来的平均估值66.98倍,我们认为目前多方面因素例如云计算落地、区块链、自主可控、工业互联网、AI等概念以及国家政策对于科技创新及信息化的支持力度与日俱增将会使得行业继续迎来估值上升期。

   
计算机行业的边际变化:B端市场快速崛起。C端流量红利逐步消退,市场经过充分竞争后,流量入口被BAT巨头把握。同时,C端创新场景趋于饱和,应用的创新空间被不断压缩。B端市场快速崛起,呈井喷态势。从政策驱动、技术变革、以及公司转型层面来看,企业上云成为当下B端市场争夺的关键,B端盛宴有望开启。

   
行业未来几大隐忧仍然存在:1)行业整体增速进一步下滑2)收购标的无法完成业绩承诺3)再融资审批趋严4)估值中枢进一步下移。

   
从2017年前三季度业绩来看,板块收入增速回升,其中大企业收入增速更快,费用增长率持续下降。行情分化趋势明显,人工智能作为板块最确定的行业趋势,享受红利。计算机板块估值降至50-60倍PE水平,已回落至历史均值附近。从相对估值的角度而言,板块估值已经具备一定吸引力。板块持仓市值及占比自2016Q1以来连续六个季度降低。2017Q3,板块市值在基金持仓总市值占比仅为2.19%,持股进一步向龙头标的集中。

继续看多2018年下半年计算机板块,建议超配,关注五大主线,重点推荐云计算、普惠金融:

   
继续看多2018年下半年计算机板块,建议超配,关注五大主线,重点推荐云计算、普惠金融:

   
云化趋势加速。公有云市场保持高速增长,需求旺盛;;中国云计算市场处于快速扩张阶段,IaaS增长迅猛,SaaS有望接棒;企业认知提高,云计算市场打开增长空间。

   
我们认为当前计算机板块机会远大于风险,板块终迎配置良机:1)行业已连续两年跌幅第一,机构持仓基本出清,绝大部分基本面品种估值已进入合理区间。2)各细分行业大浪淘沙,行业格局逐渐行成,未来将进入强者恒强的阶段,相应板块龙头的市占率和盈利能力大幅提升。3)上游工业企业利润回升大周期开启,信息化投入必将加速,智能制造崛起,国家政策对于科技创新及信息化的支持力度与日俱增。4)产业层面,AI&云计算等领域爆发在即。无论是从EPS还是估值层面,未来趋势都将显著向上,板块有望引来戴维斯双击。

    人工智能:奏响IT最强音,业绩与估值共振有望持续

1)云计算产业已全面爆发,云计算千亿市场已开启:我们认为未来SaaS将接力IaaS成为云市场的主要增长动力,云化后未来将从带动增量需求以及提升ARUP值两个维度打开市场空间。重点推荐:用友网络、长亮科技、金证股份、金蝶国际、广联达、恒生电子、汉得信息政策、市场催化,普惠金融以及供应链金融迎来历史性拐点:在未来利率市场化,银行间竞争加剧的背景下,各银行会加速寻找风险可控、高息差的资产,优质场景的头部资金平台将会优先成为银行的合作对象。重点推荐:奥马电器、生意宝、航天信息强国之路,计算机领域核心资产价值重估:中华民族开启强国之路,5G、液晶面板、高铁、安防等一系列具备国际竞争力的公司脱颖而出,未来科技创新未来将获得国家级包括资金、订单、科研等全方位大力支持。类比今年国家大基金对于芯片及半导体行业的大力投入,我们强烈看好计算机板块的国家级“核心资产”,发展潜力巨大。重点推荐:科大讯飞、超图软件、海康威视、卫士通、用友软件、浪潮信息、美亚柏科、中国长城工业企业利润回升,智能制造大国崛起:随着供给侧改革推动,国内工业企业开启了利润回升的大周期,包括化工、钢铁、煤炭、机械、有色、轻工等行业资产负债表修复显着,各行业对于生产效率的提升及智能化的需求日益增强,信息化投入必然随之加速,看好相应的下游信息化企业及智能制造板块。重点推荐:用友软件、汉得信息、金蝶国际、今天国际、大豪科技、东方国信AI仍是未来板块核心主线:AI时代已然来临,看好AI产业链,从国内计算机板块来看,看好上游AI芯片领域,感知层的语音领域,以及AI在各个细分行业的应用落地。重点推荐:科大讯飞、思创医惠、同花顺。
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1)云计算产业已全面爆发,云计算千亿市场已开启:我们认为未来SaaS将接力IaaS成为云市场的主要增长动力,云化后未来将从带动增量需求以及提升ARUP值两个维度打开市场空间。重点推荐:用友网络、长亮科技、金证股份、金蝶国际、广联达、恒生电子、汉得信息。

   
云计算投资策略:信守IaaS高速增长红利,掘金企业级SaaS服务龙头。IaaS厂商业绩频频超预期,代表中国云计算行业拐点已现。我们看好伴随IaaS高速增长,为IaaS提供服务器、云存储等厂商带来的需求红利。同时,相比美国千亿级SaaS巨头,中国SaaS厂商还未有超过百亿级企业。我们看好专注于提供行业解决方案、聚焦垂直细分领域、具备客户资源优势及技术优势的企业级SaaS龙头厂商。重点推荐:浪潮信息、用友网络。

   
看多2018年计算机板块,建议超配。我们认为明年把握计算机板块的行情需紧抓四大主线:

   
2017年是人工智能产业应用的元年,伴随着国家政策以及四大平台建设规划的推出,中国AI产业将迎来发展契机,有加速追赶发达国家。其中智能硬件、算法将持续创新,随之在产业中的应用也将加速推进。我们认为,2018年人工智能驱动整个计算机行业增长的时代已经到来,成为科技驱动中国经济的最好案例,看好在硬件基础设施以及服务领域的投资机会。

食品饮料行业:市场避险情绪升温 板块防御属性凸显

   
2)政策、市场催化,普惠金融以及供应链金融迎来历史性拐点:在未来利率市场化,银行间竞争加剧的背景下,各银行会加速寻找风险可控、高息差的资产,优质场景的头部资金平台将会优先成为银行的合作对象。重点推荐:奥马电器、生意宝、航天信息。

   
工业互联网迎来大发展。当前,制造业正处于由数字化、网络化向智能化转型关键时期,海量数据管理、工业应用创新与深度业务协同,驱动工业互联网快速发展。市场规模高速增长,众多工业互联网平台井喷,工业互联网迎来新机遇。

   
1)AI是未来板块最核心主线:AI时代已然来临,看好AI产业链,从国内计算机板块来看,看好上游AI芯片领域,感知层的语音领域,以及AI在各个细分行业的应用落地。重点推荐:科大讯飞、思创医惠、同花顺

    智能制造:IT提升制造业生成效率,政策红利值得期待

近期市场避险情绪相对升温,食品饮料板块的防御属性凸显,受到市场青睐。从基本面来看,消费升级依旧是未来推动食饮板块业绩增长的主要因素,但对于乳制品、大众品等子行业来说,一线城市由于人均收入相对较高,消费升级启动较早,升级空间相对饱和,我们更加看好三四线城市人均收入的提升带来的庞大的增量以及未来对县乡地区市场的下沉。白酒板块在茅五国窖拉动的空间下依次向下传导,次高端白酒及区域性龙头受益更加明显。啤酒整体迎来行业拐点,消费升级整体提速。

   
3)强国之路,计算机领域核心资产价值重估:中华民族开启强国之路,5G、液晶面板、高铁、安防等一系列具备国际竞争力的公司脱颖而出,未来科技创新未来将获得国家级包括资金、订单、科研等全方位大力支持。类比今年国家大基金对于芯片及半导体行业的大力投入,我们强烈看好计算机板块的国家级“核心资产”,发展潜力巨大。重点推荐:科大讯飞、超图软件、海康威视、卫士通、用友软件、浪潮信息、美亚柏科、中国长城。

   
工业互联网投资策略:受制造业智能化需求+政策超预期的双重驱动,我们长期看好工业互联网发展方向。从产业发展规律来看,工业互联网平台将优先受益。当下,工业互联网整体处于初级发展阶段,工业互联网平台作为工业互联网的基础设施,不管是产业界还是政府界,都将全力推进工业互联网平台的建设,建议密切关注国内各大厂商工业互联网平台的产业化进程。重点推荐东方国信、宝信软件。

   
2)工业企业利润回升,智能制造大国崛起:随着供给侧改革推动,国内工业企业开启了利润回升的大周期,包括化工、钢铁、煤炭、机械、有色、轻工等行业资产负债表修复显著,各行业对于生产效率的提升及智能化的需求日益增强,信息化投入必然随之加速,看好相应的下游信息化企业及智能制造板块。重点推荐:用友软件、汉得信息、金蝶国际、今天国际、大豪科技、东方国信

   
智能制造是推动我国制造业由大变强的根本路径,受到《中国制造2025》等一系列政策持续推动。智能制造大致包含智能装备、工业软件、工业互联网、工控安全几个层级。从科技行业视角,智能装备中的机器视觉,工业软件中的MES(制造执行系统),工业互联网平台和应用,工业安全和数据安全有望直接受益制造强国战略落地实施。

未来投资主线主要有:估值较低,业绩相对稳定,同时分红率和股息率高的龙头企业,国企改革相关概念。

   
4)工业企业利润回升,智能制造大国崛起:随着供给侧改革推动,国内工业企业开启了利润回升的大周期,包括化工、钢铁、煤炭、机械、有色、轻工等行业资产负债表修复显著,各行业对于生产效率的提升及智能化的需求日益增强,信息化投入必然随之加速,看好相应的下游信息化企业及智能制造板块。重点推荐:用友软件、汉得信息、金蝶国际、今天国际、大豪科技、东方国信。

   
3)强国之路,计算机领域核心资产价值重估:中华民族开启强国之路,5G、液晶面板、高铁、安防等一系列具备国际竞争力的公司脱颖而出,未来科技创新未来将获得国家级包括资金、订单、科研等全方位大力支持。类比今年国家大基金对于芯片及半导体行业的大力投入,我们强烈看好计算机板块的国家级“核心资产”,发展潜力巨大。重点推荐:科大讯飞、四维图新、超图软件、海康威视、卫士通、用友软件、浪潮信息、美亚柏科、

    云计算:SaaS已不再是概念,大企业上云成为明年重要看点

板块方面,调味发酵品、食品综合、乳品等板块景气度较高,高端啤酒进口增长迅猛,消费升级大环境下对高品质国产啤酒的要求上升,给于啤酒行业产品升级的机会,可从中寻找优质标的。

   
5)AI仍是未来板块核心主线:AI时代已然来临,看好AI产业链,从国内计算机板块来看,看好上游AI芯片领域,感知层的语音领域,以及AI在各个细分行业的应用落地。重点推荐:科大讯飞、思创医惠、同花顺。

   
4)云计算产业已全面爆发。云服务的发展推动了传统软件厂商向SaaS服务提供商转变。目前我国人力成本普遍提升,大大激发了企业节约成本、提升运行效率的需求,推动我国SaaS企业软件的市场规模近3年保持了40%左右的高速增长,2016年已经达到75.4亿元,2017年将达到百亿级别。重点推荐:用友软件、金蝶国际、广联达。

   
IaaS已被巨头统治,并已迎来持续高速成长阶段。以IaaS为基础,SaaS和PaaS存在巨大机会。受益于企业对云认知深入驱动,预计SaaS行业未来五年有望实现高速增长。根据IDC预测,未来五年中国SaaS市场复合增长率超40%。考虑市场体量,大企业混合云落地成为SaaS行业发展的重要关口。我们预计行业龙头2018年有望推出相关产品,2018~2019年市场启动。

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