基金迅速成为市场最主要的机构投资者之一普京娱乐网站:,如果市场进一步下跌

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  汇丰晋信

  □本报记者 徐国杰 上海报道

  

  证券时报记者 张 哲

  高和平

  编者按:随着2007年的丰收行情渐近尾声,我们将迎来2008年。在2007年,随着基金规模的扩大,基金迅速成为市场最主要的机构投资者之一,他们的一举一动都影响着整个市场。作为中国A股市场的“权重股”,基金怎么看待即将到来的一年,他们又将看好哪些行业呢?早报将从今日起,陆续刊登基金公司的2008年投资策略报告,以飨读者。

  汇丰晋信基金公司日前发布的2008年投资策略报告称,总体而言,明年A股市场将继续上涨,行业轮动将让位于主题轮动,建议重点关注升值、内需、环保等八大主题投资机会。同时,鉴于外生增长因素开始成为超预期增长的主要来源,“高估值,高增长”本身具有更大的不确定性,2008年A股市场大幅波动的可能显著增加。

  本报讯
今年四季度的A股市场从6100多点的历史高位步入深度调整。展望明年,是继续演绎沸腾的牛市,还是逐渐步入调整?日前汇丰晋信基金公司发布的2008年投资策略报告指出,明年中国证券市场还将在沸腾岁月中继续牛市,“行业轮动”将让位于“主题轮动”,建议重点关注升值主题、内需主题等八大主题投资机会。

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  A股市场在经历了两年的巨幅上涨之后,投资信心和投资人气已经从“沉寂”全面转向“沸腾”。展望2008年,我们相信驱动本轮牛市的基本因素仍然没有发生根本性的转折,但是面对全球最高的股票市场估值水平,以及更高的盈利增长预期,我们认为市场波动无疑会更加剧烈,面对企业外生性增长因素越来越成为企业盈利超预期增长的重要来源,主题投资和个股选择已经变得越来越重要。

  八大投资主题

汇丰晋信2016基金经理万文俊

  展望2008年,汇丰晋信认为驱动本轮牛市的基本因素仍然没有发生根本性的转折,但是面对全球最高的股票市场估值水平,以及更高的盈利增长预期,市场波动无疑会更加剧烈,面对企业外生性增长因素越来越成为企业盈利超预期增长的重要来源,主题投资和个股选择已经变得越来越重要。

  中海基金:借助奥运 分享盛宴

  整体前景处于繁荣周期

  报告指出,如果说2006-2007年A股市场主要以经济复苏背景下不同“行业轮动”为主要投资线索,那么2008年经济增长已全面进入高位繁荣期,在各行业之间的景气差异不再有明显差异的背景下,A股市场2006-2007年的“行业轮动”很可能让位于2008-2009年的“主题轮动”。主题轮动策略是在经济增长中后期的高景气阶段,各类事件驱动往往会带来企业额外增长的惊喜。在市场估值普遍偏高的背景下,各类主题事件驱动所产生的投资机会往往具备更大的估值弹性和想象空间,因此比较容易在整体高估值水平的市场之中引发进一步的价值重估。2008年,预计将主要有如下几类主题投资机会:升值主题、内需主题、资产注入主题、奥运主题、创业板主题、节能环保主题、股指期货主题、两税并轨主题。

  最近市场震荡较大,市场各方的意见分歧也进一步加大。我们认为,经过10月中旬以来的这一波调整,继续大幅下跌的空间已经不大。如果市场进一步下跌,我们就会考虑提高仓位。事实上,在大盘股下跌之前,有相当多的股票已经有了较大调整,应该说估值重入相对合理的阶段。

  虽然明年股市扩容幅度会较大,但汇丰晋信基金认为明年股市资金依然充裕。报告认为,H股和红筹股回归的

  在中海基金看来,2008年的A股市场最大的变数来自于外部。美国次级债事件拖累了美国乃至全球经济的增长,中国的出口将会受到一定程度的负面影响,但由于内需的强劲增长,以及奥运对中国经济的巨大推动,市场对中国经济和资本市场2008年的表现充满信心。

  首先,我们认为,宏观经济仍然维持繁荣期,中国仍处于一轮经济繁荣周期。本轮经济增长的驱动力主要来自于城市化进程加速、消费结构升级和国际产业转移等因素,具有较强的内生性和趋势。这些趋势不会因为宏观调控而出现根本性的改变。

  两类企业值得关注

  目前市场震荡的主要原因还是来自于政策等方面的不确定因素。比如说,市场期待中的再一次升息还没有发生,股指期货的推进速度没有市场人士预料中的那么快,港股“直通车”还没有最后定论。在这一系列不确定因素的影响下,理性的投资者对高估值的恐惧和对盈利增长可能减缓的前景的忧虑明显占据了上风。

新股发行将构成2008年A股市场主要的

  在分析报告中,中海基金认为,按照对宏观经济的指标预测,中国明年的经济将维持10%以上的GDP增长,通货膨胀水平维持升高状态,经济周期将从复苏走向过热。

  由于美国次贷危机对全球经济的影响逐渐显现,尽管美国经济和欧元区经济出现放缓,但是从更长的时间段看,2008年的全球经济预计增速仍然高于1970年-2006年的年平均值。

  从投资标的来看,汇丰晋信对2008年市场运行趋势的整体判断是:企业因利润回流和利润反哺等外生性因素带来超预期增长机会。企业盈利的稳定性在减弱,市场波动将会加大,因此在个股选择上,汇丰晋信认为不同阶段分别从进攻和防御角度来看,存在两类企业的投资机会。

  目前A股市场的资金是比较充裕的,作为市场主导力量的基金手中还有相当多的资金,散户的信心也依然比较高。在资金充裕的情况下,市场就会出现比较高的估值水平,上市公司过高的估值也能够被市场接受。另外,中国上市公司盈利可以持续比较长的一段时间。这些因素都表明牛市趋势没有改变。

股票供应,再加上上市公司的再融资,两项合计超过5000亿元。如果再算上全流通改革后的非流通股的公开交易,2008年的股票供应规模将有相当大程度的增加。但这一轮股票市场走出强劲的牛市行情,最主要的动力来自于国内居民为了增加在股票资产上的资产配置,将储蓄存款源源不断地搬家到

  因此,预计2008年权益资产的收益将比2006、2007年的收益明显回落,但有望达到并超过历史均值收益,而债券类资产的收益将回升。

  其次,我们认为企业盈利仍将超预期增长。我们预计未来3-5年中国经济仍然处于繁荣期,而企业核心利润在技术进步,劳动生产率提高等因素的共同作用下,也仍将总体上继续保持销售收入15%-20%,净利润25%-30%左右的核心增长。

  首先是超预期外生增长的企业。2008年,上市公司盈利超预期增长的最大变量来自于外生增长。而外生增长的幅度很大程度上取决于管理层和大股东释放和注入利润的意愿程度。因此,把握具备外生性增长能力和意愿的企业,将是采取进攻性策略、获取超额投资收益的重要来源。从增长意愿角度来看,2008年具备较强外生性增长意愿的公司可能主要集中于:2008年已经或者即将大小非流通的公司;存在股权激励和市值考核的公司;具备行业整合压力的大型央企;行业竞争压力加剧,希望不断再融资做大规模的上市公司。

  从市场前景来看,我们认为2008年中国内需增长将部分抵免外需波动,整体经济仍将保持10%以上的高增长。企业核心盈利不会出现大幅回落,而外生因素将使得企业整体盈利不断出现超预期增长,由此推动A股市场继续上涨。

证券市场。我国目前总市值与居民储蓄总额的比只有约1.63倍,流通市值与居民储蓄总额的比也只有约0.51倍,这表明目前的场外资金推动市场继续上涨的潜力还是巨大的。尤其是去年和今年两年股票市场强烈的财富效应,预计居民储蓄资金不断流向股市的趋势不会发生根本改变。

  从更长的周期考虑,奥运年绝对不是本轮牛市的最终高点,牛市的三大推动力人口红利、人民币升值、上市公司业绩增长均未改变,对本轮牛市依然持非常乐观的态度。

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